未來幾個月對聯合航空公司至關重要，因為它和其他美國航空公司都在應對現金短缺。
全球經濟衰退導致機票銷售比任何人——運營商或分析師——的預期都大跌。
美聯航及其同行並沒有像往常那樣從今年夏天的旺季飛行中獲得現金，而是支付一筆國王的贖金，借錢讓他們度過冬季，因為冬季航空旅行的需求通常會變冷。
但是，在充分利用了從飛行常客里程到備用噴氣發動機的所有功能之後，美聯航的資產已經不足，可用作債務抵押或出售以籌集現金。 分析師表示，這限制了這家芝加哥航空公司的選擇，因為它面臨信用卡處理商的新要求，以將不受限制的現金保持在目前 2.5 億美元的水平附近。
分析師表示，美國航空公司可能會再次經歷一個寒冷的冬天，這可能會刺激更多的整合，聯合航空公司和總部位於休斯頓的大陸航空公司是最有可能重返合併談判的航空公司。
2008 年談判失敗後，兩人建立了密切的合作夥伴關係，或虛擬合併，最近受到司法部的審查，這可能使合資企業的吸引力不如完全合併。
“我認為這次合併很有意義，”CreditSights Inc. 的航空公司分析師 Roger King 說。
整個航空業的現金都很緊張，而 Ft。 分析師警告稱，如果情況惡化，總部位於價值的美國航空公司和總部位於亞利桑那州坦佩的美國航空公司也可能面臨流動性危機。 美國航空明年將面臨巨額債務支付以及來自信用卡處理商的壓力。 美國航空公司幾乎沒有債務，但現金儲備很少。
“整個行業都在關注流動性和現金流的侵蝕，”惠譽評級高級董事兼首席航空公司分析師比爾·沃里克 (Bill Warlick) 表示。 “這是一個非常嚴峻的收入前景。”
對曼聯而言，採取行動的需求尤為迫切。 如果其現金持有量下降，摩根大通和美國運通兩大信用卡處理商可能會要求其撥出數億美元，以在公司倒閉時保護提前預訂。
根據一項於 1 月 2.4 日生效的協議，美國運通要求美聯航在其不受限制的現金低於 XNUMX 億美元的情況下，按比例調整資金。 美聯航的現金越少，它必須留出的金額就越大。 美聯航還可能以飛機、房地產和其他資產作為抵押。
到 2010 年 2.5 月，大通將要求美聯航持有至少 134 億美元，如果該條款在 1 月生效，美聯航將花費 XNUMX 億美元。 根據美國證券交易委員會的一份文件，如果聯合航空的現金降至 XNUMX 億美元，大通將要求其留出每月信用卡費用的一半。
雖然信用卡公司去年將 Frontier Airlines 推入破產境地，但分析師認為，除非運營惡化到該航空公司無法生存的地步，否則他們不太可能對美聯航採取類似的嚴厲措施。
特別是大通與美聯航有著深厚的合作夥伴關係，這使其在保持航空公司的飛行方面具有既得利益。 大通的前程萬里 (Mileage Plus) 親和卡是其最受歡迎的信用卡之一，而該銀行去年向美聯航提供了 600 億美元用於預購飛行常客里程。 大通發言人拒絕置評。
“當你有像信用卡公司這樣的大公司和像美聯航這樣的大航空公司時，沒有人會讓任何人破產，”金說。 “他們會想辦法繞過它，除非沒有辦法繞過它。”
如果經濟好轉、商務旅行複蘇或航空公司價格開始認真上漲，美聯航的命運可能會改善。 美國第三大航空公司比競爭對手更早、更深入地削減開支，使其能夠抵禦航空公司今年可能會看到的 15% 至 20% 的收入下降。
美聯航發言人讓·梅迪納 (Jean Medina) 表示：“正如我們過去幾個季度強勁的成本表現所證明的那樣，我們已經從正在進行的成本削減中受益。” “根據我們第二季度的指引，我們有能力在這一領域獲得進一步的競爭優勢，隨著經濟的反彈和長期的發展，我們將恢復盈利。”
如果油價保持在當前水平附近，美聯航還將獲得與燃料對沖相關的數億美元。
分析師表示，儘管如此，美聯航的迴旋餘地很小，而且可能會因多種因素而進一步收窄，從另一次石油飆升到再次爆發更致命的豬流感。
“當然，他們將從任何復蘇中受益，”標準普爾董事總經理兼高級信貸分析師菲利普·巴格利 (Philip Baggaley) 表示。 “不幸的是，包括標準普爾經濟學家在內的大多數觀察家都認為，這將是一次相當疲軟的複蘇。 但在這一點上任何事情都有幫助。”
曼聯還需要重新獲得華爾街的信心。 截至週四，其股價自 70 月以來已下跌 3.31%，至每股 476.4 美元，美聯航的市值為 20.2 億美元。 對於世界上最大的航空公司之一來說，這是微不足道的，這家航空公司去年的銷售額為 XNUMX 億美元。
美聯航在華爾街地位微弱的另一個跡象：它同意在 17 月底支付 175 億美元債務的 583% 利息，該債務由價值 XNUMX 億美元的備件擔保。
貸款人不喜歡這種融資，因為如果航空公司倒閉，從世界各地的倉庫收集噴氣發動機等將是繁重的工作。 分析師表示，這一事實以及美聯航作為一個較弱的參與者的看法可能迫使美聯航支付高利率以在一個對航空公司交易持謹慎態度的市場中完成融資。
“這是一個艱難的時期，”前大陸航空首席執行官戈登白求恩說。 “他們的債務成本表明他們在低迷市場中處於弱勢。 我敢肯定，不僅對員工，而且對公眾和股東而言，都存在很多不確定性。”
梅迪納說，曼聯並沒有像某些人所說的那樣出於絕望而進行交易。 該交易“被超額認購，條款反映了所用抵押品的結構、性質和緊縮的信貸市場，隨著我們繼續採取正確的行動應對困難的環境，將進一步提高我們的流動性。”
美聯航擁有 1.1 億美元的未抵押資產，可用於籌集資金，其中包括 63 架舊飛機和房地產。 消息人士稱，該航空公司正在為 Elk Grove Township 園區尋找買家，該園區是其在丹佛的運營中心和飛行員培訓中心。
但惠譽的沃里克指出，美聯航的經典波音 737 在市場上充斥著大量停放的二手噴氣式飛機，因此很難賣出去。 “他們還有 1 億美元的資產，但他們能藉多少錢，能籌集多少現金？ 它遠不及1億美元。 他們還能剩下多少應急流動性？ 在我看來，這可能接近 500 億美元。”
現金不是曼聯唯一關心的問題。 在最近的滿意度研究中，該航空公司一直受到消費者的譴責，而其與美國大陸航空在國際航班上的運營密切聯繫的努力卻因司法部在最後一刻提出的反壟斷反對意見而擱淺。
分析人士認為，這些一連串的問題可能會迫使美聯航再次嘗試與美國大陸航空合併，合併後將成為世界上最大的航空公司。 消息人士稱，尋找融資仍然是合併的主要障礙，儘管大通與兩家運營商都有財務聯繫，並且可以充當媒人。
兩家航空公司都不會解決重新進行的合併談判。
隨著乘客需求低迷和油價上漲，在美聯航面臨的壓力越來越大的情況下，合併將提供新的收入來源。
“他們正處於兩全其美的境地，”巴格利談到聯合航空、美國航空和全美航空時說。 “當然存在一些破產風險，而這些負面的外部趨勢正在增加壓力。”
