高端郵輪航線保持強勁

隨著假期的臨近，每年的假期會遠離人們的想法嗎？ 我們與Zacks高級旅遊休閒行業分析師Sean P. Smith進行了核對，以了解這些天郵輪市場的發展情況。

在您報告的公司中，剛剛報告的季度中是否有重大的盈利意外？

皇家加勒比海盜（RCL）報告的第二季度收益結果與我們的預期相符，而嘉年華郵輪公司（CCL）（CUK）公佈的第二季度收益超出我們預期約15％，即每股0.07美元。 儘管取得了這些結果，但我們還是下調了兩家公司的全年預期，將我們對皇家加勒比公司2008年的每股收益預期下調了約8％，將狂歡節的預期下調了約13％。

展望2009財年，我們對皇家加勒比的預估保持不變，並將對狂歡節的預估下調了約15％。

您認為哪些問題會對整個行業產生影響？

目前，燃油價格是郵輪行業面臨的最關鍵的問題。 就像人們想像的那樣，對於如此巨大的船舶，燃料是一項重要的投入費用，而且由於去年價格上漲，郵輪的營業利潤率受到壓力。

嘉年華的管理團隊預計，燃油價格上漲將使該公司在0.92財年的每股收益損失約2008美元。作為參考，我們目前對該公司的收益估計為每股2.69美元。 顯然，較高的燃油價格占公司總收入的很大一部分。

皇家加勒比海地區也受到燃油費用上漲的嚴重影響。 但是，與狂歡節不同，皇家加勒比海地區對沖了部分燃料需求，鎖定了未來支出的價格。 這種套期保值提供了一定程度的保護，但是總的燃油費用增加是不可避免的。

在第二季度的電話會議上，該公司估計，今年餘下時間原油價格每桶變動10美元，將使該公司的總燃料費用發生20萬美元的變化，即每股約0.10美元。 鑑於自仲夏以來原油價格有所下跌，我們預計一些支出壓力有所緩解，但與去年相比，今天的價格仍顯著上漲。

美國經濟增速放緩對您關注的公司產生了哪些直接影響？

到目前為止，郵輪公司很幸運，因為其頂級需求一直保持相對強勁。 預訂趨勢一直保持良好，入住率繼續保持穩定。 當然，隨著經濟衰退繼續影響消費者支出，郵輪公司可能開始看到入住率和定價能力減弱。 然而，到目前為止，似乎許多消費者寧願減少其他日常支出，也不想放棄年度休假。 另外，相對於其他潛在的度假旅行，郵輪公司提供的感知價值仍然很高。

您目前對主要郵輪公司有什麼評價？

目前，我們主要基於估值對皇家加勒比的股票給予買入評級。 該股的交易價格遠低於嘉年華，我們預計未來將實現穩健增長。 此外，該公司將在明年年底推出世界上最大的遊輪，並且我們預計該船隊的增加將使該公司在加勒比海市場上具有顯著的競爭優勢。

我們目前將嘉年華的股票評級為持有。 儘管公司是行業中最大的公司，但我們認為股價可以準確反映公司的當前運營狀況。 嘉年華將於本月晚些時候報告第三季度業績，屆時我們將更新展望。

您如何建議希望在短期內增加對該行業敞口的投資者？

在這一年的大部分時間裡，考慮到這些投入對公司整體財務業績的重要性，這些股票的交易價格與原油價格的走勢大致相同。 儘管兩家公司為提高燃油效率而採取的措施在一定程度上有所幫助，但我們預計這一趨勢將繼續。 在短期內，我們建議投資者註意需求情況。

如果公司可以在整個經濟衰退期間保持強勁的創收能力，那麼一旦經濟好轉，它們應該準備從定價能力增強中受益。 但是，如果需求開始減弱，那麼燃油費用上漲的影響將會加劇，我們預計收益估計會下降。

肖恩·史密斯（Sean P. Smith）是Zacks的高級分析師，負責Zacks Equity Research的旅遊與休閒行業。